白糖“牛味”渐浓 未来引爆行情的关键是……-威尼斯欢乐娱人城

木工雕刻机 | 2020-12-23

预计2020年巴西产量将保持低位,印度产量将大幅反弹,泰国和中国将小幅下降。需求原糖价格走势的关键在于北半球去库存项目的进展。纵观全年,国内总供需更加均衡,市场的引爆点在于政策预期和阶段性供给对立。

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从长期分析来看,表明世界已经进入供应短缺周期,远期合约仍有一定的下跌预期。原糖期货价格已完成底部建设1。与过去两年相比,巴西的糖产量一直较低,为改善全球糖供应短缺奠定了基础。

图为巴西食糖供需情况(千吨)。作为一个传统的产糖国,巴西多年来一直占据世界第一的位置。巴西2018/2019作物季节的糖产量首次不如印度。在2019/2020作物季节,巴西的产量估计为2935万吨,再次回到世界第一的位置。

预计产量仅增加50万吨。图为巴西糖出口的变化(1万吨)。巴西甘蔗的种植面积还是比较稳定的,产糖量的变化主要来自提取比例的调整和天气对糖分的影响。根据美国农业部的报告,2019/2020年巴西的糖产量为2935万吨,与上一个作物季节的2950万吨完全持平,上两个作物季节的糖产出率严重低于35%。

上一个作物季出口1960万吨,本作物季出口预计1860万吨,明显高于前两个作物季的2800万吨,处于过去14年的低点,为国际食糖市场改变不足格局,完成熊市和牛市的转换奠定了基础。2 .印度产量大幅反弹,库存有待消化。

印度的产量对保持国际市场平衡非常重要。近两个作物季,随着印度产量的大幅增加,库存压力凸显,政府给予补贴,大力出口国际市场。

市场普遍认为,印度出口价格在13.5-14.5美分/磅以上时会逐渐明朗,2019/2020作物季印度国内出口目标为600万吨。据美国农业部报告,2019/2020作物季印度食糖产量预计为2930万吨,比上一作物季大幅增加500万吨;消费量预计2850万吨,快速增长100万吨;出口量估计为500万吨,少于上一个作物季节的470万吨。值得注意的是期末库存,预计将从上一个作物季的1760万吨下降到2019/2020作物季的1490万吨,且仍处于较高水平,库存消耗率从65%下降52%。

虽然印度的库存问题在新的作物季节有所减少,但还没有完全消化。由于天气原因,各机构对印度产量的估计之间存在很小的差距,低于估计的产量严重不足2700万吨,高估计接近3000万吨。

因此,印度最终产量与市场预估的差异也影响了2020年上半年原糖价格的运行区间。3 .泰国的产量略有下降,出口保持在1000万吨的水平。作为世界第二大糖出口国,泰国的销售相对稳定。

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由于旱季,这一作物季节的产量略有增加。根据美国农业部的报告,2019/2020年泰国食糖产量预计将超过1354万吨,比上年的1458万吨增加104万吨,降幅7%。虽然产量下降幅度不大,但近两年有所上升,对国际原糖市场供求格局的转换起到了一定的作用。泰国市场的重点在于出口。

泰国糖在新的作物季节的出口量估计为1050万吨,比上一年的930万吨减少了120万吨,与第一季度仅差一步之遥 北半球两大生产国泰国和印度的库存压力仍然是2020年原糖价格的主要因素。13.5-14.5美分/磅将是印度出口的关键价格。2020年上半年,国际糖价也将面临这个方向的小战役。

随着时间的推移,库存会进一步减少,2020年下半年糖价会再创新高。2020年原糖价格会前低后低,动物会涨。该表显示了各机构对2019/2020作物季节全球糖缺口的预测,密切关注糖的进口和储备政策。

中国糖的来源主要包括三个方面:国内产量、进口糖和储备糖。1 .经过三年的持续增长,预计国内产量在2019/2020作物季节首次上升。

图为我国食糖种植面积和产量的变化(万亩,万吨)。2019年,全国食糖种植面积2084万亩,比上年的2194万亩增长4.8%。

根据中国糖业协会的预测,中国将在2019/2020作物季收购8859万吨糖,预计生产1050万吨糖,比上一个作物季增加26万吨,即减少2.4%。其中广西产量略有下降,内蒙古甜菜糖产量增幅低于预期。广西自去年实行订单农业以来,农民种植收入得到了保障,因此甘蔗种植面积变化不大。

2017年和2018年,内蒙古糖厂经历了一轮改造,力争在未来2-3年超过百万吨的产量水平。内蒙古这两个种植季节的产量分别为48万吨和65万吨。2019/2020年预计产量70万吨,实际增速低于预期。

2 .进口政策仍需密切关注。据估计,总的高效率数字显示了中国每年糖进口量(万吨)的变化。

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除了正规的进口渠道,走私仍然是中国食糖市场不容忽视的问题。2019年国内糖价下跌最重要的原因之一是走私受到严格控制,走私量过高,预计不会大幅下降。根据海关报告,2019年底有走私食糖的迹象。

在高额利润下,网卓新闻网能否在新的一年继续严控走私,也是影响国内食糖供应的最重要变量之一。图为全国食糖月进口量(万吨),国内消费总量后保持稳定。图为月糖销量统计数据(万吨)。糖和玉米淀粉的价格对比趋势预测,2020年糖消费量仍将明显快速增长,总消费量将保持稳定。

我们保持1500万吨的估计消耗量不变。根据国家统计局的数据,2019年1-11月,我国软饮料产量总计1.7096亿吨,同比快速增长6.9%,增速较去年同期增长1.1%。2018年,中国糖果产量总计288万吨,同比快速增长5.86%。2018年,中国罐头产量总计1027万吨,同比增长0.07%。

图为软饮料产量变化(万吨),替代品也缺乏明显变化。糖玉米淀粉价格比仍在2-2.5范围内,属于略低水平,终端改造流程和配方替代意愿不强。

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在新的一年里,两者的价格关系有扩大的迹象,但糖的消费相对刚性,淀粉糖的可替代领域有限,对总糖消费影响不大。总的来说,国际原糖价格的稳定主要得益于巴西的低产量和印度的大幅上涨。其他主要生产国泰国和中国的产量也略有上升,总体供应逐渐增加。

2019/2020作物季,国际原糖市场首次从短缺周期转向短缺周期。压力来自泰国和印度的库存,还需要时间消化。

泰国的出口仍在1000万吨的水平,印度估计有500万吨必须出口到国际市场。h 此外,预计2020年走私糖将降至120万吨。糖储备方面,国家储备目前又有600万吨左右的库存。市场普遍预测,2020年投掷储备在40-60万吨,第二个变量不是数量而是投放时间。

总供应量估计为1540万至1560万吨。与国内1500万吨的市场需求水平相比,供应仍然更加充裕。

悲观来看,储备糖处于去库存周期,预计2020年春季的糖料种植不会快速增长。如果我们能从2020/2021作物季全球供需关系的持续改善中受益,未来国内现货价格将在2019/2020作物季结束时下跌。五月合约旁边的风波来自政策的不确定性。随着北半球的种植意向和种植面积在春季变得清晰,近期合约的下行韧性将变得更加清晰。

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